广东省国企改革或提速,加速落实“大国资”战略
   
据8月4日上海证券报报道,广东省国资体系酝酿加速整合,旗下36家省属企业将通过同业合并、重组等方式压缩数量,广东粤财与粤科两大金控集团或将率先整合。广东省国资委将在国企分类监管方面作出调整,由目前准公共性、竞争性调整为准公共类、竞争类和金控类三大类别。广东鸿图是广东省粤科金融集团旗下唯一上市公司,我们认为公司未来发展将持续受益于国企改革的推进。
   
粤科金融集团唯一上市公司,未来持续外延发展值得期待
   
公司属竞争类国企,大股东全力协助公司业务发展。公司属于广东省国资委定义的竞争类国企,根据国资委改革思路,竞争类国企将打造成为具有核心竞争力的行业引领者,坚持产业化、市场化、专业化和证券化发展。公司2017年4月20日完成四维尔收购,布局汽车内外饰件;2016年完成宝龙汽车收购,切入高壁垒专用车领域,实现产业链延伸。我们认为,四维尔和宝龙汽车在鸿图的管理介入下,经营表现将持续向好,成为公司业绩新的增长点。公司未来有望在粤科金融集团的支持下,围绕汽车相关新兴产业展开积极外延,提升业务协同效应,完善汽车产业链布局。
   
轻量化业务继续放量,2017年主业将维持高速增长
   
南通工厂继续放量,武汉工厂将实现扭亏,轻量化主业业绩表现值得期待。受汽车轻量化趋势与内部产能提升推动,公司铝合金铸件业务正全面进入业绩释放期。2017年Q1实现营收7.85亿,同比增长32.71%;实现归母净利0.56亿元,同比增长72%;公司预告2017年上半年业绩增长区间150%-200%,对应净利约1.47-1.76亿元,剔除四维尔并表因素,轻量化主业将增长约100%。公司2017年南通工厂产能将继续释放,武汉工厂将实现扭亏,我们认为将拉动公司轻量化主业整体效益提升,预计轻量化主业2017年将贡献净利约2.4亿元,同比增长约45%。
   
业绩稳步增长,受益国企改革,维持“买入”评级!
   
国企改革优质标的,未来发展将持续向好。我们认为公司主业保持良好增长势头,四维尔和宝龙也将持续贡献业绩。公司是广东省粤科金融集团旗下唯一上市公司,未来有望继续积极外延拓展成长空间,整体竞争力将不断提升。我们预计公司2017-2019年将分别实现营收约51/59.5/65.5亿元,净利润分别约为3.7/4.4/5亿元,EPS分别为1.05/1.25/1.42元,对应当前股价PE约为22/19/17X,估值具备安全边际,维持“买入”评级!
   
风险提示:轻量化主业发展不及预期,并购整合进程不及预期,国企改革进度不及预期。